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　　起首：广发期货商议

　　证监许可【2011】1292号

　　朱迪  Z0015957

　　2025年1月22日星期三

　　摘录：

　　在2025年1月20日，好意思国总统特朗普在其赴任庆典上并未立即实施针对关系国度的关税，而是转向了一种更为协商的策略。他引导政府评估民众不公说念交易举止，并走访中国事否征服了之前签署的交易条约。此举露出夙昔数周或数月内可能仍会琢磨税形状出台，但暂时缓解了企业对即时关税的担忧。此外，特朗普还大叫内阁审查《好意思国-墨西哥-加拿大协定》（USMCA）对好意思国工东说念主和企业的效应，并商议开拓一个外部收入业绩机构来征收关税的可能性。尽管竞选时情愿对中国商品加征高额关税，特朗普这次收受的四肢标明了一个愈加审慎的模范，同期也强调了其勤奋于减少对外供应链依赖、振兴好意思国工业基础的决心。特朗普还提到将再行评估中国对“第一阶段”交易条约的履行情况，以决定是否需要施行或修改该条约。

　　后期若施行关税战术，则好意思国大豆将首当其冲受到利空影响。但现时国内采购已徐徐转向巴西大豆，1、2月船期基本采购收尾，对好意思豆冲击或有所下滑。现在好意思豆销售处在历史同期偏快水平，收尾1月9日，好意思豆销售完成率已达到82.3%，但关税战术仍将一定进度影响夙昔国内好意思豆到港情况，若国内施行反制形状，也将影响夙昔好意思豆装船及发送。

　　若两边再行回到交易垂危神态，展望前期会对双来回方心思上带来较大影响，好意思豆及国内连粕展望重回劈腿神态。但有了2018年的教悔，展望市集反馈不会过激。且巴西早熟大豆近期已运转不绝上市，新作增产神态下，国内展望短期风险事后，豆粕也将渐渐大要。从更始终来看，两边利益结构较为复杂，还要看交易战术的骨子落地及演变，后续变数较大，但民众产量收复仍在来回，巴西新作批量上市，价钱终需消化这部分利空，豆粕不细则较强。

　　中短期好意思豆及豆粕的来回要点仍将围绕南好意思天气的变化，且好意思豆调治单产后，好意思豆结转库存有收紧趋势，夯实好意思豆底部。后续要点一方面将放在好意思豆新作的培育面积上，是否会受到始终亏本及交易战术潜在的不利要素的影响，另一方面宥恕南好意思创记录单产的落实情况，若南好意思产量难以已矣，或对好意思豆撑握效应增强，并通过升贴水进一步传导到国内豆粕。展望中好意思关系更多影响市集的短期波动，始终仍需归来大豆的供需神态。

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